漿價下行需求上漲 晨鳴等頭部紙企穩(wěn)健發(fā)展

 

　　2023年5月，Arauco針葉漿/闊葉漿報價分別為680/475美元/噸，距高點分別下降32.7%/46.3%。業(yè)內(nèi)人士指出，若能順利傳導(dǎo)，國內(nèi)紙企成本壓力有望釋放，疊加需求復(fù)蘇，有望帶動紙企盈利修復(fù)。

 

　　短期需求方面，文化紙依靠教輔教材以及紅色書刊的招標(biāo)需求量開始同比上升。民生證券預(yù)測，隨著招標(biāo)進一步落地以及各類展會、大型活動、政府會議重新召開，文化紙需求或進一步增加。白卡紙需求雖然受供給增加等因素同比下滑，但隨著消費需求的逐步恢復(fù)，價格有望企穩(wěn)回升。國金證券表示，看好2023年下半年需求改善，復(fù)蘇的消費將進一步支撐紙價溫和向上修復(fù)，驅(qū)動噸盈利進入走闊區(qū)間。

 

　　長期看，行業(yè)集中度全面提升，晨鳴等頭部紙企有望長期受益。一直以來，造紙業(yè)是集中度相對較低的行業(yè)。近年來，隨著環(huán)保政策趨嚴(yán)以及消費者對產(chǎn)品要求的提高，行業(yè)集中度逐步提升。如已頒布的《國家標(biāo)準(zhǔn)化發(fā)展綱要》、《造紙工業(yè)“十四五”及中長期高質(zhì)量發(fā)展綱要》等政策均為造紙行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展提供了有效的指導(dǎo)。

 

　　數(shù)據(jù)顯示，造紙行業(yè)集中度持續(xù)提升，以主要紙種市場占有率來看，白卡紙CR4市場份額在80%以上，銅版紙CR4市場份額近80%，雙膠紙CR4市場份額也在40%以上。

 

　　與此同時，根據(jù)中國造紙協(xié)會數(shù)據(jù)，我國規(guī)模以上造紙企業(yè)數(shù)量已經(jīng)連續(xù)7年減少。中小紙企加速市場出清，龍頭紙企競爭優(yōu)勢將進一步穩(wěn)固，紙企盈利水平將逐步修復(fù)。

 

　　此外，在雙碳背景下，龍頭紙企的優(yōu)勢或?qū)⒏用黠@。中信證券研報稱，能耗管控將成為長期措施，政府甚至可能采用配額制進行監(jiān)督管理，對造紙行業(yè)供給的壓制作用或?qū)⒊掷m(xù)。在能耗管控常態(tài)化局面下，能夠通過加大清潔能源使用比例或技術(shù)研發(fā)降低能耗水平的造紙企業(yè)，受制約的程度必然會逐步減弱，從而擁有更大的產(chǎn)能使用自由度來從容應(yīng)對需求變化。行業(yè)龍頭大概率均享有一定優(yōu)勢，進而推動行業(yè)格局優(yōu)化。業(yè)內(nèi)人士指出，綜合各方面能力，布局全產(chǎn)業(yè)鏈的頭部企業(yè)將在長期發(fā)展上受益。

 

　　據(jù)悉，早在2005年，晨鳴紙業(yè)便率先啟動了林漿紙一體化戰(zhàn)略。目前，晨鳴紙業(yè)在壽光、湛江、黃岡等主要生產(chǎn)基地均配有化學(xué)漿生產(chǎn)線，木漿總產(chǎn)能達430萬噸，基本實現(xiàn)了漿紙產(chǎn)能的匹配。