營收下滑 盈利轉(zhuǎn)虧 頻頻漲價能成為造紙行業(yè)的解藥嗎

紙引未來網(wǎng)訊    3月以來，造紙行業(yè)漲價風(fēng)潮再起。近期，木漿系產(chǎn)品的主導(dǎo)企業(yè)陸續(xù)發(fā)布調(diào)價通知，幅度200-300元（人民幣，下同)/噸。其中生活用紙計劃3月25日起執(zhí)行，白卡和文化紙計劃4月1日起執(zhí)行。其實今年2月各大紙企就曾宣布調(diào)價，此次調(diào)價離不開近年來持續(xù)低迷的行業(yè)大環(huán)境。

    近年來，在全面禁止廢紙進(jìn)口、成品紙進(jìn)口零關(guān)稅、市場需求疲軟等因素影響下，再生紙原料供應(yīng)出現(xiàn)緊缺的情況，成品競爭優(yōu)勢萎縮，給國內(nèi)造紙企業(yè)帶來了不小的沖擊。

    那么在連續(xù)多次的漲價潮下，造紙行業(yè)能夠重拾“暖意”嗎？

    盈利寒冬到來

    回顧2023年的港股紙業(yè)股走勢，各企業(yè)業(yè)績均出現(xiàn)下滑，部分龍頭企業(yè)甚至陷入虧損困境。

    其中，作為行業(yè)頭部企業(yè)，2023年晨鳴紙業(yè)（000488）(01812)的業(yè)績降至冰點。據(jù)財報數(shù)據(jù)顯示，期內(nèi)，營業(yè)額266.09億元，按年跌16.9%。凈利盈轉(zhuǎn)虧，期內(nèi)錄得虧損12.81億元，上年同期賺1.89億元。值得注意的是，這是晨鳴紙業(yè)自2008年登陸港交所以來，首次錄得年度虧損。

    對此公司解釋稱，報告期內(nèi)，由于造紙行業(yè)下游需求疲軟，公司機制紙銷量同比下降；同時，疊加新增產(chǎn)能集中投放影響，機制紙的價格特別是白卡紙價格同比大幅下滑，而木片、原煤、化工等原材料價格仍高位運行，擠壓了公司盈利空間。

    而造紙龍頭玖龍紙業(yè)(02689)在2023財年（截至2023年6月30日）的日子也不好過。據(jù)悉，期內(nèi)公司收入為567.39億元，同比減少約12.1%；公司權(quán)益持有人應(yīng)占虧損約為23.83億元，而2022年同期應(yīng)占溢利約32.75億元。

    期內(nèi)公司的銷售量雖增加約3.4%，但受到平均售價減少約15.0%的拖累，公司整體收入出現(xiàn)下滑。此外，公司毛利率也較2022年同期大幅下滑超8個百分點至僅2.7%，疊加包裝紙售價下降進(jìn)而導(dǎo)致公司業(yè)績盈轉(zhuǎn)虧。

    此外，理文造紙(02314)也于期內(nèi)陷入營收凈利雙降的困境。2023年，公司收入為249.37億港元，同比減少14.51%；普通股股東應(yīng)占溢利約10.51億港元，同比減少11.33%。

    不過，像陽光紙業(yè)(02002)這樣深耕細(xì)分領(lǐng)域的企業(yè)卻實現(xiàn)了盈利的逆勢增長。據(jù)公司業(yè)績公告顯示，2023年，公司歸母凈利潤同比大幅增長91.18%至3.93億元。但公司全年總營收卻依然出現(xiàn)了12.4%的同比下滑。

    綜上可見，2023年的造紙行業(yè)“寒意”滿滿，從各家企業(yè)的分析中可以看出，營收的下滑與紙品的均價下滑離不開干系。而這就不得不提行業(yè)近兩年持續(xù)不斷的擴產(chǎn)潮。

    擴產(chǎn)潮下，紙價波動

    據(jù)了解，從2022年開始，我國造紙業(yè)掀起一輪擴張潮，包括玖龍紙業(yè)在內(nèi)的多家紙企均投出百億規(guī)模項目，將擴產(chǎn)潮推向頂峰。中信建投（601066）期貨報告指出，2022-2024年這輪擴產(chǎn)潮預(yù)計涉及新增產(chǎn)能達(dá)780萬噸。

    2023年以來，行業(yè)新增產(chǎn)能300余萬噸，產(chǎn)能集中投放導(dǎo)致供給增加，同時受下游需求偏弱的影響，這導(dǎo)致整體紙品的毛利下降，均價下滑。像白卡紙這種高度依賴下游消費市場的產(chǎn)品價格下滑較大，一度出現(xiàn)了“價格、成本倒掛”的極端情況。

    數(shù)據(jù)顯示，2023年，白卡紙價格現(xiàn)降后漲，呈現(xiàn)“V”型走勢。據(jù)生意社數(shù)據(jù)顯示，2023年白卡紙價格最高價格在1月為5346.67元/噸，隨后價格不斷下跌，7月11日迎來全年最低點，最低價格為4640元/噸，低點過后價格在迎上行，截至12月27日白卡紙國內(nèi)230g-400g市場均價為5240元/噸，與1月1日市場均價相比下降2%。

    從玖龍紙業(yè)公布的業(yè)績數(shù)據(jù)來看，自2023年下半年，行業(yè)環(huán)境已逐步修復(fù)。據(jù)公司2024財年中期業(yè)績顯示，2023年12月31日止6個月，公司取得收入306.11億元，同比減少1.9%；實現(xiàn)凈利2.92億元，去年同期則虧損13.89億元。

    行業(yè)回暖曙光將至？

    進(jìn)入2024年，造紙行業(yè)回暖的曙光已經(jīng)越來越近。

    今年以來，各大紙企漲價勢頭愈演愈烈。自今年2月起，國內(nèi)頭部紙企陸續(xù)開啟提價行動。其中，頭部紙企晨鳴紙業(yè)宣布自3月15日起，公司文化紙產(chǎn)品價格上調(diào)200元/噸；太陽紙業(yè)（002078）、岳陽林紙（600963）、亞太森博等宣布自4月1日起，所有文化紙產(chǎn)品在現(xiàn)有價格基礎(chǔ)上上調(diào)200元/噸。據(jù)統(tǒng)計，2024年開年以來，文化紙行業(yè)已進(jìn)行了三輪漲價。據(jù)東方證券統(tǒng)計，3月中旬雙膠紙價格較2月下旬已上漲超200元/噸。

    對此，華泰證券指出木漿價格強勢是背后的主要推動力。今年3月份以來，中國進(jìn)口紙漿（闊葉漿、針葉漿）價格強勢上行。與此同時，始于3月11日為期兩周的芬蘭運輸工人工會罷工，也成為了紙漿現(xiàn)貨價格持續(xù)走強的催化劑。據(jù)東方證券統(tǒng)計，目前已宣布關(guān)停的芬蘭漿廠涉及針葉漿年產(chǎn)能總計約為407萬噸，約占全球針葉商品漿年產(chǎn)能的13%。

    值得注意的是，早前就有分析指出，近年來國內(nèi)造紙高速擴產(chǎn)也在無形中加重了自身成本負(fù)擔(dān)。在全球造紙業(yè)低迷的當(dāng)下，中國已成為全球紙漿供應(yīng)商的最佳市場。中信建投表示，2023年國內(nèi)紙企剛性補庫需求對紙漿行情形成明顯支撐，相比于歐美市場，我國下游產(chǎn)能的新增帶來了更多的剛性補庫需求，并使得國內(nèi)紙漿價格領(lǐng)先全球其他國家率先反彈。

    數(shù)據(jù)顯示，截至3月22日,國內(nèi)漂白闊葉漿/針葉漿較年初分別上漲了400元/噸(7.9%)/300元/噸(5.0%)。近期全球最大商品漿供應(yīng)商Suzano調(diào)漲4月木漿報價30-100美元/噸。

    不過，華泰證券強調(diào)，隨著2022-2023年強勁的供給增長逐步的到消化、2024年新增產(chǎn)能的普遍減少，行業(yè)距離供需平衡的拐點正在漸行漸近。

    而東方證券研報則指出,當(dāng)前正值文化紙傳統(tǒng)的旺季,受到漿價上漲的成本支撐,文化紙價格有望持續(xù)上漲。晨鳴紙業(yè)等自制漿占比較高的文化紙行業(yè)頭部企業(yè)有望在本輪紙價上漲中受益,實現(xiàn)盈利擴張。

    這從晨鳴紙業(yè)發(fā)布的盈喜中也得到證實。公司公告指出，預(yù)計2024年第一季度歸屬股東凈利潤介乎5000萬元至7000萬元，相較上年同期虧損2.75億元，實現(xiàn)扭虧為盈。

    綜合來看，近兩年市場成本倒掛，造紙相關(guān)企業(yè)利潤下滑甚至轉(zhuǎn)虧，各家紙企的日子并不好過。不過，隨著紙企漲價風(fēng)潮正起，造紙市場似乎已開始觸底回升。未來，隨著新增產(chǎn)能逐步被市場消化，供需平衡拐點將至，行業(yè)“暖意”的回歸正在路上。

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